CS渠道提供一站式消费体验，有利于提高客单价和连带率，但SKU数量多且连锁式经营考验跨区域管理能力，娇兰佳人的2020年“万店蓝图”、千色店、唐三彩等也均有高达数千店的规划。另一方面，注重体验和品牌的单品牌直营店成为线下新宠，如法国的欧舒丹、韩国的悦诗风吟、爱丽小屋等。2.传统渠道份额虽降（KA和百货份额下降分别降*10%/41%），但优势犹在，百货突显品牌强化体验，仍是国际化妆品大*的必争之地。

核心公司跟踪：搜于特。①2016年实现收入/净利润同增218.93%/86.47%。其中Q4收入/净利润同增253.37%/124.86%。拟10转10派0.25元。②分业务看，供应链管理业务贡献收入43.24亿元、净利润1.7亿元（占净利润47%），净利率4.5%；推算Q4实现16.1亿元（15Q4/16H1/16Q3分别2/13.83/13.31亿元）。潮流前线服饰业务收入同增11.16%，Q4同增24.7%。③目前公司共设立8家供应链管理控股子公司，其中绍兴兴联/广州集亚特/广东瑞伦特分别实现净利润5109/4833/1080万元、净利率5%/3.6%/4.5%，盈利能力稳健。未来三年公司预计在供应链管理和品牌管理业务投入60-100亿元（定增25亿+拟债务融资50-60亿元+现金9亿元）。④公司在原有业务积累下产业资源优势明显，且资金充裕，新业务未来新业务前景可期，业绩有望爆发增长，期间可进而反哺休闲装主业竞争优势。公司对后续业务发展充满信心，核心管理层参与股权激励。预计2017/18/19年净利润7.76/10.61/12.58亿元（CAGR51.5%）、对应EPS0.5/0.69/0.81元。目标价17.55元（对应2017年35倍PE），维持买入评级。

时尚前沿：①OTB集团2016年全年销售额15.8亿欧元，基本与2015年持平，旗舰品牌Diesel亏损；②爱马仕集团2016年销售额首52亿欧元、同增7.4%；净利润为11亿欧元，同增13%，③香港高端男装集团利邦2016年收入同降17.2%；亏损4.4亿，是上年8850万亏损的近5倍；④李宁2016财年净利润增*6.4亿元，扣除出售红双喜品牌10%股权后的经调整净利润为3.3亿元；⑤LVMH宣布收购小众香水品牌MaisonFrancisKurkdjian，品牌2015年销售额2500万美元；⑥金伯利钻石联手LACAVAPRIMERA亮相巴塞尔，携旗下21套总计58件“和”系列高*珠宝和钻饰。
嵊州市马牌机械有限公司是一家专业研发生产纺织机械的企业，公司主要产品为包覆纱机、防切割包覆丝机、捻线机及配套的络丝机，也可根据客户的需求专业定制。
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